重庆市场问卷满意度调查他在信中说：“在2023年

发布日期：2024-03-07 09:10    点击次数：102

93岁的巴菲特写下东说念主生中第46封推动信重庆市场问卷满意度调查。

北京时刻2月24日晚间，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下公司伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公布了2023年四季度和全年的功绩阐明，一年一度的致推动信也随之出炉。

巴菲特在推动信最起首写了一篇随笔吊问他的已故搭档查理·芒格（Charles Thomas Munger），他称芒格是伯克希尔·哈撒韦的“建造师”，而我方则是“总承包商”，将芒格的愿景日复一日地付诸践诺。某种酷爱上，芒格“既像兄长，惟恐也像慈父”。

值得一提的是，在本次的致推动信中，巴菲特明确强调了格雷格·阿贝尔（Greg Abel）为伯克希尔的交班东说念主。他也暗意，本年的推动会将于奥马哈当地时刻5月4日举行。

关于现时的市集，巴菲特在信中写说念：“不论出于什么原因，当今的市集发扬出比我年青时更像赌场，赌场当今存在于很多家庭中，每天齐在诱惑着住户。”

巴菲特以为，华尔街但愿它的客户收成，但果然让客户委宛陈词的是市集的狂热。伯克希尔的一条投资端正从未转换也不会转换：耐久不冒本钱永久性损失的风险。

投资想法方面，巴菲专指出，伯克希尔将无尽期投资5家日本商社（伊藤忠商事、丸红株式会社、三菱商事、三井物产和住友商事），无期限保管对西方石油公司的投资。

看点一：芒格是伯克希尔的“建造师”

这是在2023年11月查理·芒格损失后，巴菲特的首封推动信。巴菲特在推动信最起首写了一篇随笔吊问他的已故搭档查理·芒格。

巴菲特暗意，“查理从未试图为他这个创造者争取荣誉，而是让我获取所有这个词的掌声和齰舌。从某种进度上说，他与我的干系亦兄亦父。即便他知说念我方是对的，也让我掌抓限度权。就算我犯了错，他也从未反过来责备我的错。”

“在执行天下中，东说念主们往往会将伟大的建造与建造师关联在通盘，而那些倒入混凝土或装置窗户的东说念主很快就被渐忘了。伯克希尔依然成为一家伟大的公司，我一直认真建造，而查理则耐久是伯克希尔的策画师。”巴菲特在信中写说念。

此外，巴菲特也在推动信临了暗意，本年将推出第四版《穷查理宝典》（Poor Charlie’s Almanack），巴菲特强调“查理的机灵将改善你的活命，就像我的活命雷同”。

看点二：明确阿贝尔为伯克希尔的交班东说念主

在本次的致推动信中，巴菲特明确强调了格雷格·阿贝尔为伯克希尔的交班东说念主。

“格雷格·艾伯尔认真伯克希尔的所有这个词非保障业务，从各个方面来看，他齐依然准备好翌日就成为伯克希尔的CEO。”巴菲特暗意。

与此同期，巴菲特也在信中暗意，本年的推动会将于奥马哈当地时刻5月4日举行。由于芒格的在世，本年伯克希尔推动会的舞台上将唯有3东说念主：巴菲特 、格雷格·阿贝尔，以及阿吉特·贾恩。

看点三：2023年伯克希尔每股市值的增幅为15.8%

值得谨防的是，本年的推动信，巴菲特莫得依照旧例，在最开动提供伯克希尔的功绩与好意思股风向标：标普500指数发扬的对比，而是放在了临了。

2023年，伯克希尔每股市值的增幅为15.8%，标普500指数为增长26.3个百分点，未能跑赢标普500指数。

耐久来看，1965-2023年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.8%，彰着跳动标普500指数的10.2%，而1964-2023年伯克希尔的市值增长率是令东说念主吃惊的4384748%，也便是43847倍多，而标普500指数为31223%，即跳动312倍。

看点四：好意思国运通和适口可乐会在2024年提升股息

追想2023年的股市投资，巴菲特照例提到了适口可乐和好意思国运通两大“心头好”。他在信中说：“在2023年，咱们莫得买卖过好意思国运通或适口可乐的股票，但是这两家公司再次通过他们的盈利和股息来奖励咱们的‘无为’。”

巴菲专指出，“好意思国运通和适口可乐简直敬佩会在2024年提升股息，好意思国运通的股息可能提升16%，况兼咱们敬佩会全年保持咱们的持股不变。”

“尽管伯克希尔在2023年莫得增持这两家公司的股票，但由于咱们在伯克希尔进行的股票回购，你们旧年对适口可乐和好意思国运通的转折所有这个词权也会有所加多。这种回购有助于加多你们对伯克希尔领有的每一项金钱的参与。”巴菲特暗意。

巴菲特在总结这两只股票带给他的提醒时说说念，当你找到一个果然出色的企业时，请对峙下去。耐烦是有酬金的，一项出色的业务不错对消很多不可幸免的庸俗决定。

与此同期，巴菲特还补充了他通常的警戒：所有这个词股票回购齐应该取决于价钱。以贸易价值为折价回购的颖异之举，淌若以溢价回购，就会变得愚蠢。

看点五：“无尽期”保管对西方石油公司的投资

投资想法方面，巴菲特在致推动信中指出，预测无期限保管对西方石油公司的投资。

限制年底，伯克希尔持有西方石油公司27.8%的平淡股，同期还持有认股权证，在5年多时刻里，这些认股权证使伯克希尔粗野选拔以固订价钱大幅增持股份。“尽管咱们特地心爱咱们的所有这个词权和选拔权，但伯克希尔公司对购买或惩处西方石油公司莫得兴味。”巴菲特强调。

他暗意，尤其看好西方石油公司在好意思国持有的巨额石油和自然气金钱，以及它在碳捕集神志上的当先地位，尽管这种时候在经济上的可行性尚不解确。

看点六：将接续持有五家大型日本商社的耐久职权

此外，巴菲特在致推动信中称，伯克希尔将接续持有5家大型日本公司的耐久职权（伊藤忠商事、丸红株式会社、三菱商事、三井物产和住友商事）。每家公司的计较阵势齐高度万般化，与伯克希尔自己的计较阵势有些访佛。

巴菲特解释了他对投资日本股市的看法。巴菲特强调，在某些攻击方面，他投资的日本五大商社齐校服推动友好计谋，这些计谋远优于好意思国的旧例。此外，自伯克希尔开动在日本进行收购以来，这五家公司齐以具有诱骗力的价钱减少了流畅股的数目。

他暗意，神秘顾客视频旧年他与格雷格·阿贝尔去了一回东京，与这5家公司的惩处层进行了相易。当今，伯克希尔分手持有这5家公司约9%的股份。伯克希尔还向每家公司应许，不会购买跳动9.9%的股份。

咫尺伯克希尔对这5家公司的投资成本合计1.6万亿日元，5家公司的年末市值为2.9万亿日元。关联词，频年来日元汇率走低，伯克希尔的年终未已毕好意思元收益为61%或80亿好意思元。

“格雷格和我齐以为，咱们无法预测主要货币的市集价钱。咱们也不信赖咱们能雇到有这种能力的东说念主。因此，伯克希尔用1.3万亿日元的债券收益为其在日本的大部分头寸提供了资金。这些债券在日本很受包涵。”巴菲特暗意。

巴菲特说说念，“我信赖伯克希尔的日元未偿债务比任何其他好意思国公司齐要多。同期，日元贬值为伯克希尔带来了19亿好意思元的年终收益。左证好意思国通用司帐准则（GAAP），这笔收益将依期计入2020—2023年度的收入。”

看点七：BNSF铁路公司将成为伯克希尔和好意思国的攻击金钱

“我犯了一个代价高尚的造作，莫得预念念到或计议到公用事迹行业监管酬金的不利发展。”巴菲特在致推动信中坦言，此前关于BNSF铁路公司和伯克希尔·哈撒韦动力公司2023年功绩的预测有误。

旧年，由于营收下跌，BNSF的盈利下滑幅度超出了巴菲特的预期。巴菲专指出，“尽管BNSF运输的货色和本钱开销比北好意思其他五大铁路公司中的任何一家齐多，但自咱们收购以来，它的利润率相干于其他五大铁路公司齐有所下滑。”

尽管如斯，巴菲特仍信赖，“咱们盛大的就业鸿沟是首屈一指的，因此咱们的利润率不错况兼应该提升。”

“铁路在运行时不会受到太多关爱，但淌若铁路无法运行，所有这个词好意思国齐会立即谨防到这方面的问题。”巴菲特敬佩说念，“一个世纪后，BNSF仍将是国度和伯克希尔的攻击金钱。”

看点八：“收益”仅仅评估企业的一个最先

巴菲特暗意，在伯克希尔，“收益”应该是一个默默的主意。巴菲特的妹妹伯蒂则以为，“收益”如实有点用处，但这仅仅评估企业的一个最先。

伯克希尔的阐明表示，2021年伯克希尔的营业利润为276亿好意思元，2022年伯克希尔的营业利润为309亿好意思元，2023年伯克希尔的营业利润为374亿好意思元。

“毫无疑问，本钱收益的攻击性阻截暴虐。我预测在将来几十年里，它们齐将是伯克希尔价值升值的一个特地攻击的构成部分。不然，咱们为什么要像我一直以来对我方的资金所作念的那样，将你们的巨额资金（包括伯蒂的）参预到可往返的股票中呢？”巴菲特称重庆市场问卷满意度调查。

关联词，巴菲特坦言，计议到这些“收益”包含了幻化莫测的每天每夜、致使每时每刻的股市波动，因此，基于“收益”来判断伯克希尔的投资价值，这种作念法远远不够颖异。正如本·格雷厄姆所说，“短期来看，股市是一台投票机。关联词，从永久来看，它是一台称重机。”

看点九：伯克希尔的年末净金钱达到5610亿好意思元

巴菲特称，到咫尺为止，伯克希尔·哈撒韦的GAAP净金钱是好意思国企业中最高的。创记录的营业利润和强劲的股市使伯克希尔的年末净金钱达到5610亿好意思元。而其他499家标普500指数公司2022年的净金钱限制为8.9万亿好意思元。（2023年的数字尚未统计，但不太可能大幅跳动9.5万亿好意思元。）

“按照这一推断圭臬，伯克希尔·哈撒韦咫尺占据了近6%的份额。在五年内将咱们的雄壮基数翻一番是不可能的，特地是因为咱们特地反对刊行股票（这一溜为会立即加多净值）。”巴菲特暗意。

“在这个国度，粗野果然转换伯克希尔哈撒韦公司庆幸的公司历历，况兼它们一直被咱们和其他公司无休无止地挑中。有些咱们不错估价，有些咱们弗成。况兼，淌若咱们不错的话，它们的价钱必须要有诱骗力。”与此同期，巴菲特也坦言，在好意思国之外的所在，伯克希尔·哈撒韦公司基本上莫得对本钱树立有酷爱的候选目的。一言以蔽之，咱们不可能有令东说念主瞠目齰舌的发扬。

看点十：“伯克希尔粗野应付迄今为止从未资格过的严重金融晦气”

“伯克希尔粗野以普遍资金和功绩的笃定性速即应付市集摇荡，这可能会给咱们提供偶尔的大限制契机。”巴菲特进一步指出，伯克希尔的一条投资端正莫得转换，也不会转换，即耐久不要冒永久性损失的风险。

巴菲特暗意，“我信赖伯克希尔·哈撒韦粗野应付迄今为止从未资格过的严重金融晦气。咱们不会肃清这种能力。当经济摇荡发生时，伯克希尔的目的将是成为国度的一笔金钱，并匡助扑灭金融大火，就像它在2008- 2009年以一种特地细微的阵势明白作用雷同，而不是成为宽敞意外或专门焚烧大火的公司之一。”

伯克希尔的上风来自它在扣除利息成本、税收和巨额折旧及摊销用度（“EBITDA”在伯克希尔是被阻截使用的推断圭臬）后巨大万般化的收益。

“咱们对现款的条件也很低，即使国度遭受耐久的大家经济疲软、懦弱与瘫痪。”此外，巴菲特称，伯克希尔咫尺不支付股息，其股票回购为100%可解放主管的。年度债务到期日从来齐不攻击。

9月27日，老乡鸡董事长束从轩发微博表示，“老乡鸡20周年，我请大家免费吃饭！”宴请全国的壮语一经发出，就吸引上万食客留言，纷纷表示到时候一定到场。10月8号中午11点不到，全国老乡鸡门店也均出现了大排长龙的现象，除了免费吃饭，老乡鸡还给前来的食客送上了鸡蛋和喜糖，有消费者在社交网络发帖称：又吃又拿的还怪不好意思的。

巴菲特暗意，极点的财政保守主义是咱们对那些加入咱们伯克希尔所有这个词权的东说念主作念出的企业应许。在漫长的几十年里，咱们的严慎很可能被解释是无谓要的步履。但伯克希尔并不念念对任何信任咱们的个东说念主形成永久性的财务损失，尽管耐久的收益缩水是无法幸免的。

“伯克希尔但愿常盛不衰。”巴菲特称。

发布于：上海市

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